O2 CR: Výsledky za 3Q14 bez výraznějších překvapení

Datum publikace: 12.11.2014 10:36 | Zdroj: (Atlantik)

O2 CR dnes zveřejnilo výsledky za 3Q14, které celkově byly bez výraznějšího překvapení. Příjemným překvapením byl nižší pokles tržeb než očekávání, který byl však vykompenzován nižší než očekávanou úsporou v nákladech (nižší provozní marže). Čistý zisk s 1,25 mld. Kč (-7,1 % r/r) byl lehce pod odhady trhu 1,28 mld. Kč a v souladu s naší projekcí 1,25 mld. Kč.

Celkově se domníváme, že by samotná čísla neměla mít výraznější tržní odezvu. V prezentaci společnost zmiňuje, že analyzuje vyčlenění fixních linek, o které se již dříve na trhu hovořilo. Současně O2 CR oznámilo, že požadavek na finanční analýzu je v pokročilé fázi. Očekáváme, že tyto dva body budou hlavním předmětem odpoledního konferenčního hovoru.

Hospodaření

Celkové tržby poklesly o 3,2 % na 11,3 mld. Kč, což bylo pro nás pozitivním překvapením. Vůči naší projekci (11,1 mld. Kč) byly mírně lepší výsledky ve všech třech pilířích (fixní i mobilní linky a i slovenský trh). V souhrnu se nejednalo o velké překvapení na konkrétní položce snad až na výsledek ze Slovenska, který měl největší míru pozitivního překvapení (zhruba 100 mil. Kč).

Provozní náklady na úrovni 7,2 mld. Kč (-2,0 % r/r) jsou pro nás mírným zklamáním vzhledem k našemu odhadu 7 mld. Kč. Nicméně tento posun se dá částečně vysvětlit vyššími tržbami. I tak však provozní marže OIBDA s 37,4 % mírně zaostala za naší projekcí 38 %. Oceňujeme, že společnost silně tlačí na nákladovou úsporu především v ostatních službách, které nás příjemně překvapily. Musíme překvapivě pozitivně zmínit i položku ostatní subkontrakty (obsahují i poplatky za značku atd.), na které jsme dříve upozorňovali jako na potenciál rychlého růstu, a tedy rizika. Absolutní OIBDA ve výši 4,2 mld. Kč (-8,0 % r/r) byla mírně pod odhadem trhu 4,3 mld. Kč a v souladu s naší projekcí 4,2 mld. Kč.

Čistý zisk s 1,25 mld. Kč (-7,1 % r/r) vs. tržní očekávání 1,28 mld. Kč následoval provozní ziskovost.

Výhled / strategie

V prezentaci společnost zmiňuje, že analyzuje vyčlenění fixních linek, o kterém se již dříve na trhu hovořilo. Prozatím žádná informace ohledně nedávných informací o větším členění uvnitř společnosti (čtyři společnosti z článku v Euru).

Současně O2 CR oznámilo, že požadavek na finanční analýzu je v pokročilé fázi. Očekáváme, že tyto dva body budou hlavním předmětem odpoledního konferenčního hovoru.

Dopad na dnešní obchodování

Celkově se domníváme, že by samotná čísla neměla mít výraznější tržní odezvu, a to i přes lehce pozitivní vyznění silnějšího výsledku tržeb a snahy v nákladových úsporách. Informace z prezentace ohledně vyčlenění fixních linek a požadavek na finanční analýzu vnímáme jako aktuálně nejzajímavější s ohledem na budoucnost dividendové politiky. Současně se však nedomníváme, že bude na konferenčním hovoru v těchto bodech přidáno dodatečné vysvětlení.

Zdroj: J&T Banka, O2 CR      

• ← Zpět na přehled komentářů Older